Non è quello che dovrebbe accadere, né ciò che si aspettava l’amministrazione Trump.
La teoria e la storia affermano che, quando le tariffe sono imposte, la valuta del paese che li impone si rafforza e in una certa misura attenua gli impatti delle tariffe sui propri consumatori e aziende, che (nonostante ciò che sostiene Trump) sono quelli che pagano effettivamente le tariffe nella forma di prezzi aumentati.
Wall Street si è sciolto venerdì e più dolore è in vantaggio. CREDIT: Bloomberg
Uno studio del Fondo monetario internazionale del 2019 su 151 paesi tra il 1963 e il 2014 ha mostrato che gli aumenti tariffari hanno comportato un apprezzamento del tasso di cambio reale. (Ha anche dimostrato, nonostante ciò che l’amministrazione Trump crede, che le tariffe avevano solo un modesto effetto sui saldi commerciali).
C’è una semplice spiegazione del perché il dollaro USA dovrebbe aumentare. Le tariffe aumentano i prezzi e quindi riducono la domanda di importazioni, il che significa che c’è meno necessità per le società statunitensi di scambiare dollari con beni importati, meno dollari in circolazione e, con meno offerte, “prezzi” più elevati per la valuta.
Il fatto che non è accaduto potrebbe essere dovuto a una serie di fattori.
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Uno ovvio sarebbe che gli investitori e i trader credono che gli Stati Uniti si stiano sparando ai piedi e che il danno alla sua economia sarà maggiore di quello delle economie che stanno spostando anche le loro esposizioni.
Le tariffe abbassano la crescita statunitense, l’occupazione e gli investimenti e solleverà il tasso di inflazione, rischiando la stagflazione o una maggiore inflazione con una crescita inferiore.
Questo era ciò che il presidente del Federal Reserve Board, Jerome Powell, alludeva alla scorsa settimana quando ha detto che le tariffe avrebbero potuto generare almeno un temporaneamente aumento dell’inflazione, ma era anche possibile che potesse essere più persistente.
La Fed ha avuto un’esperienza contusa con quello che pensava sarebbe stato il picco “transitorio” nell’inflazione causata dall’impatto della pandemia sulle catene di approvvigionamento globale. Quattro anni dopo che l’inflazione statunitense ha iniziato a salire, rimane elevata e al di sopra del bersaglio della Fed anche se l’economia americana ha rallentato e prima delle tariffe di Trump e dei loro impatti negativi sull’inflazione e sulla crescita colpiti a casa.
In passato, il dollaro si è rafforzato anche durante le recessioni statunitensi, quindi la reazione immediata alle tariffe di Trump e le grandi scommesse contro il montaggio del dollaro nei mercati futures suggeriscono che questa volta c’è qualcosa di diverso.
Il dollaro USA non sta facendo ciò che Trump vuole che faccia. Credito: Bloomberg
Le tariffe, l’assalto all’ordine di libero scambio globale che gli Stati Uniti hanno costruito e incoraggiato (e hanno beneficiato) e la guerra commerciale che Trump ha avviato, contro non solo i nemici percepiti, ma i partner commerciali più vicini dell’America, gli alleati geopolitici e i più poveri …
