Nell’annali della strategia di guerra, pochi racconti sono leggendari o ingannevoli, come il cavallo di Troia. Dopo uno stancante e infruttuoso assedio di 10 anni di Troia, l’esercito greco sembrava ritirarsi, lasciando dietro di sé un gigantesco cavallo di legno come offerta di pace. I Trojan, fiduciosi della loro vittoria, si sono incuriositi per il dono e lo hanno portato all’interno delle mura della città. Quella notte, i soldati greci nascosti all’interno del cavallo si spinsero e aprirono le porte per il loro esercito, portando alla caduta di Troia.
La lezione per imparare è che ciò che appare innocuo, anche celebrativo in superficie, può nascondere pericoli nascosti all’interno. Uno scenario simile si svolge nel mondo degli investimenti di fondi comuni di investimento.
L’illusione della diversificazione
Un paio di mesi fa, un dirigente senior – chiamiamolo Rajesh – ci ha contattato per una pianificazione finanziaria globale. Aveva già un portafoglio di fondi comuni di investimento diversificato, ma era sorpreso che tutti i suoi schemi, che avevano fatto bene un anno fa, stessero reagendo in modo simile alla volatilità del mercato. Credeva di avere un portafoglio robusto con investimenti distribuiti in nove schemi azionari, detenuti da cinque case di fondi e che comprendono varie categorie, tra cui fondi a cappa a grandi capitali, a cabina flessibile, focalizzate e multi-cap. Sulla carta, sembrava perfetto.
Tuttavia, quando abbiamo condotto un’analisi di sovrapposizione, l’illusione si è dissipata. Quasi il 60% dell’intero portafoglio di Rajesh è stato esposto a soli 15 titoli, i soliti sospetti, tra cui HDFC Bank, Reliance, Infosys, ICICI Bank e TCS. Nonostante avesse avuto più schemi, Rajesh aveva inconsapevolmente concentrato il suo portafoglio in uno stretto cestino di partecipazioni ripetute – l’equivalente di investimento di accogliere un cavallo di Troia nella fortezza della diversificazione.
Qual è la sovrapposizione dei fondi?
L’alta sovrapposizione di fondi significa che diversi schemi di fondi comuni di investimento investono in quasi lo stesso insieme di azioni sottostanti, creando un falso senso di diversificazione. Gli investitori presumono che, poiché possiedono più schemi, i loro portafogli siano diversificati. Ma spesso le partecipazioni sotto il cofano raccontano una storia diversa. Un altro errore che la gente fa è cercare di contare la sovrapposizione manualmente guardando i nomi delle azioni. È essenziale non solo scoprire il numero di azioni ordinarie, ma anche la percentuale di peso comune.
Esempio del mondo reale: stesso manager, stessa mentalità
Considera questo caso reale. Un fondo Flexi-Cap e un fondo mirato, sia dello stesso AMC che gestito dallo stesso gestore di fondi, hanno una sovrapposizione del 71% nelle partecipazioni, che è molto elevata. Un fondo aveva 59 titoli, gli altri 33, ma le loro migliori posizioni erano essenzialmente identiche. È considerata una sovrapposizione inferiore al 25% …
